Taux : spread OAT/Bund sous les 80Pts, Gilts en lourd repli

(CercleFinance.com) - C'est presque le soulagement pour nos bons du Trésor qui connaissent une embellie un peu inespérée, non seulement par à "l'avant censure" mais également "relatif" par rapport aux Bunds et autres instruments libellés en Euro.

L'adoption de la motion de censure visant à faire chuter le gouvernement Barnier fut un exemple archétypal de "non-événement", de scénario largement anticipé.

Le rendement des OAT françaises recule de -1Pt à 2,885% en 24H, le Bund allemand se dégrade de +5,8Pts 2,113% ce qui signifie que le différentiel de taux entre l'Allemagne retombe nettement sous la barre des 80 points de base (presque -10Pts en 1 semaine).
A noter la nouvelle détente des BTP italiens qui voient leur rendement retomber de -1,3Pt vers 3,20% (soit moins de 110Pts de "spread" face au Bund et 32Pts face à nos OAT.

Si le renversement du gouvernement a pour effet d'ouvrir une nouvelle période politique d'incertitude, les analystes tablent sur une poursuite du cycle de détente des taux par la BCE (sans parler du soutien supposé à nos OAT en cas de "tensions").
Aux Etats Unis, Jerome Powell s'est dit confiant dans les perspectives de croissance en 2025... et indique avoir sous-estimé la robustesse de l'économie US en septembre, lorsque la FED avait adopté l'entame de son cycle de baisse de taux par -50Pts.
Les investisseurs continuent de tabler sur un nouvel assouplissement de -25Pts le 18 décembre prochain, le consensus s'établissant à 75%.

Malgré tout, les T-Bonds US se dégradent de +2Pts vers 4,202%, le "2 ans" de +5Pts vers 4,171%.
Cette tension semble peu explicable par les statistiques US du jour : le déficit commercial des Etats-Unis a diminué fortement (-12%) à 73,8 milliards de dollars en octobre, par rapport à celui de 83,8 milliards du mois précédent (qui a été révisé d'une estimation initiale de 84,4 milliards), selon le Département du Commerce.

Cette décrue d'un mois sur l'autre résulte d'une contraction de 4% des importations américaines de biens et services, à 339,6 milliards de dollars, surpassant donc un tassement de 1,6% des exportations, à 265,7 milliards.
A la veille de la publication du "NFP", le Département du Travail annonce avoir enregistré 224.000 nouvelles inscriptions aux allocations chômage aux Etats-Unis la semaine dernière, un chiffre en hausse de 9.000 par rapport à la semaine précédente.

La moyenne mobile sur quatre semaines -plus représentative de la tendance de fond- est quant à elle ressortie à 218.250 pour la semaine du 30 novembre, en augmentation de 750 par rapport à celle de la semaine précédente.

Enfin, en cette veille de publication du "NFP", le nombre de personnes percevant régulièrement des indemnités a diminué de 25.000 pour s'établir à 1.871.000 lors de la semaine du 23 novembre, soit la période disponible la plus récente pour cette statistique.
Outre-Manche, les "Gilts" connaissent une nouvelle séance "difficile" avec une brusque dégradation de +8Pts vers 4,328%.


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